А гривня здесь крепкая. Как долго продлится рост курса национальной валюты

К концу июля нацвалюта укрепилась до трехгодичного максимума. «Виноваты» в этом жаждущие купить ОВГЗ иностранцы. Но к концу года курс все равно поползет вниз, говорят эксперты, опрошенные НВ

100 гривен за один доллар. В апреле этого года депутат Ирина Луценко, представитель президента Петра Порошенко, заявила: именно таким впечатляющим станет курс нацвалюты, если главой государства станет Владимир Зеленский.

Оказалось, что политик, даже если она замужем за генпрокурором, — плохой финансовый аналитик: пошел третий месяц президентства бывшего комика, а курс нацвалюты только крепнет.

Причем как: в конце июля купюры с изображениями украинских князей и литераторов стали котироваться к бумагам с ликами американских президентов в соотношении 25 к 1. При этом в начале 2019‑го курс достигал 28 к 1. То есть за полгода отечественная валюта укрепилась на 11 %, а только за июль — на 4,1 %.

Скромное обаяние облигаций

О сновной причиной удешевления доллара стал рост его предложения на внутреннем рынке, говорит Виталий Шапран, главный эксперт совета Нацбанка. А источником поступления туда американских денег оказались облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ), которые выпускает и продает Министерство финансов, чтобы покрыть с их помощью дефицит госбюджета.

С начала года с помощью облигаций Минфин привлек 162 млрд грн и $ 3,4 млрд. Причем ОВГЗ охотно покупали иностранцы, которым больше всего глянулись гривневые долговые бумаги.

На 1 августа в собственности нерезидентов оказалось ОВГЗ на 86,4 млрд грн, хотя на старте года этот показатель составлял лишь 6,3 млрд грн.

С начала 2019‑го Минфин провел 29 аукционов по продаже облигаций, и на последнем, 30 июня, выручил максимальную для текущего года сумму — 17,2 млрд грн. После чего доллар и просел до 25 грн.

При этом за весь 2018‑й Минфин получил от размещения ОВГЗ 65 млрд грн, $ 3,5 млрд и 0,5 млрд евро.

Иностранные инвесторы бросились покупать отечественные облигации на волне позитивных ожиданий от нового руководства страны. По мнению Тимоти Эша, аналитика лондонской брокерской конторы BlueBay Asset Management, все потому, что Украина впервые имеет власть с рыночным и бизнесовым взглядами, которая при этом получила большинство.

Эша процитировало мировое финансовое издание № 1 — Financial Times — в статье, которая называется Украинские рынки облигаций получили позитивный импульс от эффекта Зеленского.

Но дело не только в ЗеЭффекте: с мая международный центральный депозитарий Clearstream, созданный для безопасной трансграничной торговли ценными бумагами, подключил Украину к своей системе. И иностранцам открылся доступ даже к тем отечественным ОВГЗ, которые номинированы в нацвалюте.

По мнению Айвараса Абромавичюса, экс-министра экономразвития, сотрудничество с Clearstream значительно упростило нерезидентам доступ к украинским облигациям.

А ведь отечественные ОВГЗ традиционно более доходны, чем ценные бумаги других стран: долг отечества Минфин продает со ставкой 17 % годовых, тогда как Австрия, Бельгия или Ирландия, к примеру, размещают свои гособлигации под 1,17 %.

Благоприятная среда

На курс доллара давит и растущий украинский экспорт. Притом что цены на традиционные отечественные сырьевые товары в мире высокие.

За прошлый сезон украинские экспортеры вывезли из страны 50,4 млн т урожая 2018 года — это плюс 23 % к предыдущему сезону и больше, чем когда‑либо ранее.

А весь агроэкспорт, который обеспечивает стране до 40 % валютной выручки, за первые шесть месяцев 2019‑го в денежном измерении прибавил почти 20 %, достигнув отметки $ 10,3 млрд.

Выросли цены на традиционные статьи отечественного экспорта: тонна кукурузы годом ранее стоила $ 162, а этим летом цена доходила до $ 200, железная руда прибавила с начала года 66 % (до $ 120 за 1 т).

А вот ввозимая в страну продукция дешевела, говорит Александр Паращий, руководитель аналитического департамента инвесткомпании Concorde Capital. В результате темпы роста экспорта опередили показатели импорта.

Да еще и НАК Нафтогаз Украины, ключевому наполнителю госбюджета, понадобились гривни для выплаты государству дивидендов. Об этом факторе напоминает Александр Мартыненко, руководитель подразделения по финансовому анализу корпораций инвесткомпании ICU. Всего Наф­тогаз выплатил 12,3 млрд грн, завершив процесс в конце июля.

Осень доллару в подмогу

У крепление обменного курса может снизить инфляцию в стране до 5 %, считают в НБУ. «Уменьшается стоимость импортных товаров, соответственно снижаются темпы инфляции», — описывает этот эффект Мартыненко. А реальные доходы населения и платежеспособный спрос растут, добавляет он.

Кроме того, ревальвация снижает соотношение долга к ВВП, что улучшает суверенный рейтинг страны и делает дешевле внешние заимствования.

А еще скользящий вниз доллар помогает Нацбанку пополнять международные резервы, говорят в пресс-службе регулятора. С начала года НБУ выкупил для этого на внутреннем рынке $ 2,7 млрд.

По состоянию на 1 августа на Едином казначейском счете скопилось $ 1,9 млрд и $ 3 млрд в гривнях. По прогнозам Минфина, для обслуживания госдолга в ближайшие месяцы этого вполне хватит.

Но из‑за удешевления доллара и снижения гривневых цен на импортные товары таможня и налоговая собрали меньше налогов, акцизов и пошлин, говорят в пресс-службе Минфина. За первые полгода недобор составил 8,5 млрд грн.

К тому же, говорит Паращий, приток иностранного капитала в ОВГЗ носит спекулятивный характер. «Насколько легко спекулянты входили в ОВГЗ, настолько же легко могут и выходить», — уточняет он. Иностранцы в любой момент могут начать скупать уже доллары, чтобы получить заработанные деньги, — и гривня просядет, а то и вовсе существенно потеряет в цене.

Поведение инвесторов будет зависеть в том числе от того, оправдаются ли их ожидания по реформам, понравится ли им будущий премьер, поясняет Паращий.

Любое негативное решение президента или нового правительства может спровоцировать нерезидентов на массовый выход из ОВГЗ.

Впрочем, как считают многие эксперты, ослабление гривни осенью все равно неизбежно. Начнется бизнес-сезон, вырастет активность импортеров потребительских товаров, которым потребуются доллары. «Импортеры начнут накапливать складские запасы для более активных продаж в ноябре-декабре», — поясняет Мартыненко.

По прогнозу ICU, к началу следующего года доллар доберется до отметки в 27 грн. Паращий дает менее оптимистичный для нацвалюты ориентир: 28−28,5 к 1.

Источник: biz.nv.ua